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| 巨災帶來巨額財務損失 |
華爾街日報23日報導，根據Willis Capital Markets & Advisory的統計，今(2014)年第1季巨災債券發行量多達12億美元、較去年同期大增逾倍，而第2季的發行量更有望超過35億美元、寫下歷史新高紀錄。相對地，巨災債券的殖利率也重摔至9年低點，最近的平均季度殖利率已從2012年的9.61%萎縮至5.22%。
巨災債券為浮動利率，通常在3-4年到期。投資人買下巨災債券、賭到期期間內不會發生嚴重的自然災害，而倘若災害造成的損失超過之前與保險公司約定好的成本，那麼投資人就會損失利息與本金、保險公司則有權動用這筆資金。舉例來說，日本發生311大地震時，與日本地震保險商品連結的巨災債券投資者，當時就損失了所有本錢。
在過去，巨災債券主要吸引大型的退休基金，但現在卻有各式各樣追逐高殖利率的投資人跟著投入。根據Willis提供的資料，去年巨災債券的發行量跳增至71億美元，直逼2007年金融海嘯爆發前的歷史高點72億美元。
巨災債券的殖利率通常會在天然災害發生後升高，以吸引買家投入。Lane Financial數據顯示，卡崔娜颶風(Hurricane Katrina)在2012年造成474億美元的災害損失，而接下來四季的巨災債券殖利率也跟著大增了147%。
巨災債券(Catastrophe Bond或Act of God bond)，又稱為天意債券或CAT債券，屬於ART(A1terlative Risk Transfers)常見的形式之一。
什麼是巨災債券
巨災債券是指債券公開發行後，未來債券本金及債息的償還與否，完全根據巨災損失發生情況而定。即買賣雙方通過資本市場債券發行的方式，一方支付債券本金作為債券發行的承購，另一方則約定按期支付高額的債息給另一方，並根據未來巨災損失發生與否，作為後續付息與否及期末債券清償與否的根據。
20世紀90年代，一些投資銀行、經紀商和再保險公司開發出一種場外交易保險的衍生產品。這種證券不是在交易所交易，其交易方式像適應顧客需要的遠期合同或期權。有人將這種證券化的巨災再保險看成是一種高回報的債券；也有人把它稱作類似的單期產品。這種產品將巨災風險通過資本市場的方式予以分散，具體地說，也就是通過發行收益與指定的承保損失相連接的債券，將保險公司部分承保風險轉移給債券投資者。如果在約定期限內指定的承保損失超過一定限額，債券投資人的本金和利息收益將用於彌補保險公司超過限額的承保損失；若指定的承保風險損失沒超過該限額，則債券投資者可得到高於無風險利息的回報，作為承擔相應承保風險的補償。
巨災債券的優點
不同於傳統再保險的安排，巨災債券的發行經由資本市場，因此對風險轉移者而言，具有以下幾個優點：
1．基差風險(basis risk)較低。與合同標準化程度較高的保險期貨或期權相比，雖然巨災債券合同標準化程度低，但享有較低的基差風險，使風險的轉移更為完整。
2．無信用風險。債券發行所募集的資本，由SPR公司存入信托機構，僅於巨災損失發生或債券到期後，才動用信托基金的餘額，因此，買賣雙方間的信用風險幾乎不存在。
3．增加承保能力。通過巨災債券的發行，能使資本市場的資金直接參与保險市場風險的承保，增加整個巨災市場的承保能力，使得再保險或保險公司的承保能力也隨之增加。
4．穩定市場價格。長期以來，傳統巨災再保險的價格相當不穩定，市場價格常因巨災頻繁而不斷上漲，甚至無人願意提供承保，因此，通過巨災債券的發行，能夠有效穩定巨災再保險市場的價格。
5．債券非衍生性產品。巨災債券為一種債券，而非衍生性產品，可以作為壽險業、退休金或年金公司的投資工具，在監管法規的認定上，僅視為債券交易。
6．能降低投資組合風險。巨災債券為一零貝塔(Zero-Beta)投資工具，不存在市場風險，根據投資組合理論，巨災債券能降低投資組合風險。
7．根據承擔的風險賺取合理的報酬。即完全按照投資者風險承擔的程度，給付風險性的利息報酬。
巨災債券的缺點
相對而言，巨災債券的發行也具有以下幾個缺點：
1．交易成本較高。由於債券交易涉及投資銀行、十足財務擔保、信托機構、精算與定價等，造成交易成本較高。
2．可能影響股價。債券交易的細節容易造成相關信息的公佈，而可能影響風險承擔公司股價的下跌。
3．低投資杠桿。巨災風險投資者必須提出100%的擔保。
4．交易關係僅及於合同期間。不像傳統再保險分出與分入公司間的良好長久關係，因此，所有的交易在期間終結，亦同時終止買賣雙方間的關係，並無後續關係往來。
5．投資者對巨災風險部熟悉。並非所有的機構投資者都熟悉巨災風險的合理價格，亦不瞭解財產保險損失賠款的計算，因此無法全面普及於資本市場的投資者。
